Για νέο ράλι στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών μάς προετοιμάζει σύμφωνα με πρόσφατη έκθεσή της η αμερικανική τράπεζα Goldman Sachs.
Πιο συγκεκριμένα, όπως αναφέρει ο αμερικανικός οίκος, «σε αυτό το ενημερωτικό σημείωμα επαναλαμβάνουμε τη θετική μας άποψη για την πρόοδο που σημειώνουν τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στην Ελλάδα, σε ό,τι αφορά την απορρόφηση κινδύνων και τη βελτίωση της κερδοφορίας τους, καθώς το Euribor αυξήθηκε κατά ~2,7 π.μ. από την τελευταία φορά που δημοσιεύσαμε σχετική έκθεση.
Η αργή ανατιμολόγηση των beta οδήγησε σε σημαντική αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), ενώ τα αναπτυξιακά προγράμματα και το Ταμείο Ανάκαμψης οδήγησαν σε υψηλότερη καθαρή πιστωτική επέκταση.
Σε αυτό το πλαίσιο, παρουσιάζουμε τους λόγους για τους οποίους μετά τον πρώτο γύρο των βουλευτικών εκλογών οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να αποτελούν μια καλή επενδυτική ευκαιρία.
Ο προτιμώμενος τρόπος έκφρασης της θετικής άποψής μας για τις ελληνικές τράπεζες είναι μέσω ανοίγματος θέσης long στην τραπεζική αγορά χρέους: στο ομόλογο της Alpha Bank με κουπόνι 4,25% 30NC25.
Στα ομόλογα υψηλής εξασφάλισης (senior) συστήνουμε ομόλογα της τράπεζας με κουπόνι 6,875%.
Εκτός από αυτό, παρέχουμε επίσης λεπτομέρειες σχετικά με την εξαγορά μετοχών της Ελληνικής Τράπεζας εκ μέρους της Eurobank
Έμφαση δίνεται στην υποαπόδοση της έκδοσης του ομολόγου της Εθνικής Τράπεζας εκφρασμένου σε βρετανική λίρα, με κουπόνι 8,75% έναντι της αντίστοιχης του ευρώ με κουπόνι 7,25%.
Αν και αναγνωρίζουμε ότι το ομόλογο σε λίρα τυγχάνει διαπραγμάτευσης με discount έναντι της έκδοσης σε ευρώ, η βάση είναι τώρα στις 120 μ.β. έναντι και του μέσου όρου των 85 μ.β. από την έκδοση του ομολόγου σε λίρα τον περσινό Νοέμβριο».
Ιδέες για trade
Περαιτέρω, η Goldman Sachs προβαίνει σε συστάσεις για επενδύσεις στα ομόλογα των ελληνικών τραπεζών:
- Αγοράστε την έκδοση της ALPHA με κουπόνι 4,25% 30NC25 (z+602 μ.β.) με απόδοση στην ανάκληση (ytc) 9,99% και στόχο z+520 μ.β.
- Αγοράστε την έκδοση της ALPHA με κουπόνι 6,875% (z+339 μ.β.) και ytc 6,74% και στόχο z+300 μ.β.
- Αγοράστε την έκδοση της ETE σε λίρα με κουπόνι 8,75% (z+356 μ.β.) και ytc 8,59% με στόχο z+322 μ.β.
- Αγοράστε την έκδοση της Ελληνικής Τράπεζας HBCY με κουπόνι 10,25% 33NC28 (z+506 μ.β.) και ytc 8,44% με στόχο z+475 μ.β. (περίπου 20 μ.β. πίσω από την έκδοση της Eurobank με κουπόνι 10% 32-27).
- Αγοράστε την έκδοση της Πειραιώς με κουπόνι 8,75% PNC26 (z+920 μ.β.) με ytc 12,78% και στόχο στο 11,25%.
Κίνδυνοι; Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα είναι: ηαπροσδόκητη επιδείνωση του ελληνικού μακροοικονομικού προφίλ, ο χειρότερος του αναμενομένου αντίκτυπος στην ελληνική οικονομία από τις πυρκαγιές που θα ασκούσαν πίεση στη δημοσιονομική θέση, το «αγκάθι» των DTAs (αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις) που συνθέτουν την κεφαλαιακή βάση των τραπεζών: στο τέλος α’ εξαμήνου 2023 το ποσό των DTAs που είναι επιλέξιμα και συμπεριλαμβάνονται στους δείκτες CET1 ανήλθαν σε 2,7 δισ. ευρώ (60,7% του CET1 και 8,2% των σταθμισμένων έναντι του κινδύνου περιουσιακών στοιχείων – RWA) με 3,87 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το DTC στα 3,51 δισ. ευρώ).
